Benjamin Graham, cunoscut pe larg drept „tatăl investițiilor valorice”, a fost un investitor, economist și academic american. Născut în Regatul Unit spre sfârșitul secolului al XIX-lea, s-a mutat cu părinții săi în SUA la vârsta de un an, pierzându-și tatăl la nouă ani. După aceea, a crescut sub sărăcie extremă, ceea ce l-a motivat să câștige suficienți bani și să-și facă familia confortabilă. Întotdeauna un student strălucitor, și-a câștigat diploma de licență de la Universitatea Columbia și apoi și-a luat un loc de muncă la Wall Street, ca șofer. Urcând rapid scara și câștigând destul, el și-a format propria firmă de parteneriat la vârsta de 32 de ani și a început să predea la Universitatea Columbia la 34 de ani. Deși a pierdut o bucată substanțială din activul său în prăbușirea burselor din 1929, nu a reușit să-i amortizeze entuziasmul și învățând din greșeala sa, el a scris două cărți apreciate pe larg despre investiții. Conceptele sale în economia managerială au dus la dezvoltarea investițiilor valorice în diferite vehicule de investiții, cum ar fi fonduri mutuale, fonduri speculative, companii holding diversificate. El a avut mulți discipoli, dintre care Warren Buffet este cel mai notabil.
Copilăria și anii timpurii
Benjamin Graham s-a născut ca Benjamin Grossbaum la 9 mai 1894, la Londra, Anglia, într-o familie evreiască. Părinții săi, Isaac M. și Dorothy Grossbaum, au migrat în SUA când avea un an, în cele din urmă stabilindu-se la New York, unde Isaac a început o afacere de import la export.
În 1903, Isaac Grossbaum a murit, lăsând-o pe soția sa să aibă grijă de Benjamin, de nouă ani și de cei doi frați ai săi mai mici, Leon și Victor. În timp ce încă putea gestiona, Panica Băncii din 1907 a jefuit-o din economiile sale, forțând familia să se mute cu fratele lui Dorothy, Maurice Gerad.
Un student strălucit la școală, Benjamin a intrat la Universitatea Columbia pe o bursă, absolvind în 1914 ca salutator al clasei sale. La acel moment, el avea doar 20 de ani și era gata să-și facă averea, făcând un pas îndrăzneț și neortodox.
Cu câteva săptămâni înainte de absolvire, Universitatea i-a oferit funcții de predare în trei facultăți diferite: filosofie greacă și latină, engleză și matematică. Deși locul de muncă i-ar fi dat securitate financiară, a refuzat oferta și s-a alăturat Wall Street.
Cariera timpurie
În 1914, Benjamin Grossbaum și-a început cariera de mesager la Newburger, Henderson și Loeb, o firmă de brokeraj la Wall Street. În acele zile, a fost considerat un pas revoluționar, deoarece la acea dată absolvenții universității nu considerau brokerajul de stocuri ca o opțiune de carieră.
Inițial, principalul său job era să scrie scoruri pe tablă; dar odată cu trecerea timpului, pe măsură ce câștiga încrederea proprietarilor cu inteligența sa naturală, i s-au dat alte responsabilități. Foarte curând, făcea cercetări financiare pentru firmă.
Crescând printre rânduri excepțional de repede, a devenit partener al Newburger, Henderson și Loeb în 1920. Câștiga în curând 50.000 de dolari pe an. Cândva, el și-a schimbat numele de familie pentru a se potrivi ambianței de pe Wall Street, devenind Benjamin Graham în locul lui Grossbaum.
Formarea parteneriatului
În 1926, Benjamin Graham a format Graham Newman Co cu Jerome Newman, un alt broker din Wall Street. A fost într-adevăr un parteneriat revoluționar, deoarece au adoptat câteva strategii radicale, care nu numai că au protejat investițiile clienților lor, dar le-au permis să ofere un randament de 670% pe o perioadă de zece ani. .
În timp ce puneau un pariu că un anumit preț al acțiunilor urma să crească, ar face un pariu simultan că prețul unei alte acțiuni va scădea. În acest fel, ei ar putea utiliza pe deplin resursele disponibile, fără a fi nevoiți să păstreze perne de numerar, depășind fondurile mutuale de lider cu 40%.
Aventura conductelor de nord
Tot în 1926, Graham a făcut o descoperire uluitoare, care l-a ajutat să-și stabilească poziția pe piața bursieră. În 1911, Standard Oil, deținut de Rockefellers, a fost divizat în 34 de entități independente. Cu toate acestea, știind puțin despre situația lor financiară, Wall Street nu le-a acordat aproape deloc atenție.
În 1926, toate companiile de conducte au fost solicitate să depună situații financiare la Comisia de comerț interstițial, lucru pe care l-au făcut foarte superfluu. În timp ce parcurgea aceste rapoarte, Benjamin Graham a fost atras instinctiv de o companie Northern Pipeline Company. Dorind să afle mai multe despre situația sa financiară, a luat imediat un tren spre Washington.
Spre uimirea sa, a descoperit că, în timp ce Northern Pipeline tranzacționa la 65 de dolari pe acțiune, compania deținea obligațiuni feroviare la 95 USD. De asemenea, el și-a dat seama că natura deținerii sale, care includea și alte active lichide, era astfel încât compania să își poată distribui activele fără a afecta operatorii.
Graham a început acum să ridice stocul companiei, achiziționând 5% din aceasta în 1926. Acum a mers să se întâlnească cu șeful de top al Northern Pipeline, cerând să distribuie excesul de activ către acționari pentru că erau proprietarii de drept. Dar au refuzat să distreze ideea.
În 1927, în timpul adunării acționarilor, Graham și-a luat propunerea direct acționarilor săi. După cum a fost necesar, el și-a prezentat propunerea sub forma unei moțiuni; dar niciunul dintre acționarii actuali nu a fost de acord să îl detașeze și, prin urmare, a fost eliminat.
Necunoscut, Benjamin Graham a decis să-și ducă bătălia la următoarea etapă prin procuri. Angajând o firmă de avocatură, acum a început să solicite procuri. El a vizitat și Fundația Rockefeller; dar nu a primit prea multe încurajări. Cu toate acestea, până în ianuarie 1928, el a achiziționat procuri pentru aproximativ 37,50% din acțiunile companiei.
Întâlnirea acționarilor din 1928 a fost un moment de cotitură în cariera lui Graham. În cadrul acestei întâlniri, nu numai că a avut 37,50% procuri cu el, Fundația Rockefeller, care și-a dat mandatul către conducerea companiei, a trimis o directivă conform căreia compania ar trebui să distribuie cât mai mulți bani pe care afacerea îi poate cheltui.
Northern Pipeline era acum nevoită să accepte alegerile lui Graham în consiliul său de administrație. În scurt timp, aceștia au distribuit acționarilor săi 70% din acțiuni lichide în exces. Impresionat, Rockefeller l-a invitat la o întâlnire, ajungând în cele din urmă la alți afiliați, care aveau bani lichizi în exces, cerându-i să o distribuie între proprietarii de drept.
La îndemnul lui Rockefeller, mulți alți foști asociați au început să-și descarce lichiditatea în exces, distribuindu-le printre acționari. Cunoscut sub numele de „Northern Pipeline Affair”, efectul ripple l-a stabilit pe Benjamin Graham ca un analist genial și un activist acționar.
După prăbușirea pieței bursiere
Succesul lui Graham în afacerea Northern Pipeline i-a deschis o altă cale. În 1928, a intrat în Columbia Business School de la Universitatea Columbia ca membru al facultății, funcție pe care a deținut-o până în 1955.
În 1929, pe măsură ce piața bursieră a cunoscut un mare avarie, în Marea Depresiune, Graham Newman Partnership a pierdut o parte importantă din stocul lor; dar totuși a reușit să rămână la suprafață. În cele din urmă și-au recăpătat activele; să nu mai pierzi niciodată, beneficiind de un randament mediu anual de 17% până în 1956.
De asemenea, criza pieței bursiere l-a gândit, rezultând în 1934 publicarea primei sale cărți, „Analiza securității”.Co-scris cu David Dodd, a fost prima carte care a tratat sistematic studiul investițiilor.
În 1948, Graham Newman Co a cumpărat angajați guvernamentali Insurance Co. În ciuda „guvernului” mondial pe numele său era o firmă privată. Deoarece un fond de investiții nu putea deține o companie de asigurări, au transformat-o într-o companie publică, distribuind acțiuni între investitori.
În 1949, a publicat lucrarea sa originală, „Investitorul inteligent”. În același timp, el a continuat să joace un rol important pe piața bursieră, cumpărând acțiuni care au fost tranzacționate mult sub valoarea de lichidare a companiilor și astfel a continuat să obțină profit în acțiuni, reducând totodată riscul de dezavantaj.
Discipolele notate
De-a lungul anilor, performanța lui Benjamin Graham pe piața bursieră a atras atenția multor tineri investitori care ar fi. Unul dintre ei a fost Warren Edward Buffet. În anul 1949, cel de nouăsprezece ani ar fi un magnet de afaceri și un investitor înscris la Universitatea Columbia doar pentru a studia cu el.
După absolvirea în 1951, Buffet s-a apropiat de Graham pentru un loc de muncă în compania sa, dorind să lucreze pe piața de valori. Avea un respect atât de enorm pentru Graham, încât era dispus să lucreze fără salariu.
Deși inițial Graham l-a descurajat, mai târziu s-a descurcat. Buffet s-a alăturat companiei Graham Newman Corporation în 1954, cu un salariu anual de 12.000 de dolari, rămânând acolo până când Graham s-a retras în 1956. Mai târziu, și-a amintit că Graham era un șef greu, dar acomodant.
Nu se știe când, dar Graham a luat și cursuri la New York Stock Exchange Institute, unde investitorul și managerul de fond american, Walter J. Schloss, a fost unul dintre studenții săi. În cele din urmă, a mers și el la Graham, învățând de la el trucurile meseriei.
De asemenea, Graham a dat o influență enormă asupra Irving Kahn, asistentul său didactic la Columbia Business School de la Universitatea Columbia. Puțini alți investitori remarcați, care s-au considerat discipoli ai lui Graham și au folosit tehnicile sale de investiții valorice, au fost William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman și Charles H. Brandes.
Anii târzii
În 1956, Benjamin Graham și-a dizolvat parteneriatul cu Newman și s-a retras de pe piața de valori. După aceea, s-a mutat în California, predând la Universitatea din California, Los Angeles și, de asemenea, la Școala Anderson de Management din New Mexico. Concomitent, și-a păstrat și el casa în New York și a călătorit frecvent în Franța.
Deși a dizolvat parteneriatul, interesul său pentru piața bursieră nu s-a diminuat. Și-a petrecut o mare parte din viața pensionară concepând formule simplificate, care ar ajuta investitorii medii să investească în acțiuni. De asemenea, el a scris pe larg despre politicile monetare.
De-a lungul timpului, a devenit deziluzionat de acționarii medii, întrucât nu au reușit să-și ceară drepturile de adevărat proprietar al companiei. Cu toate acestea, a văzut o lumină de speranță în ceea ce privește preluarea, deoarece aceasta a obligat companiile să funcționeze corect.
În anii de mai târziu, a început să ia și cursuri de duminică pentru copii care nu aparțin nici unei biserici sau templu. Le-a povestit despre istoria religiei, discutând subiectul în general. Copiii adorau aceste clase.
Lucrări majore
Benjamin Graham este cel mai bine amintit pentru cele două cărți ale sale, „Analiza securității” și „Investitorul inteligent”. În timp ce în „Analiza securității”, el a făcut o distincție clară între investiții și speculații, în „Investitorul inteligent”, el s-a ocupat în principal de investiții în valoare.
De asemenea, este faimos pentru conceperea, ceea ce numim acum „formula Benjamin Graham”. Publicată în „Investitorul inteligent”, formula îi ajută pe investitori să stabilească rapid dacă au fost stabilite prețuri raționale. Celelalte două concepte populare ale sale au fost „Mr. Piață ”și„ marjă de siguranță ”.
Viața personală și moștenirea
Benjamin Graham s-a căsătorit de trei ori; dar nu se știe prea multe despre soții sau copiii săi. Prima sa soție, al cărei nume rămâne necunoscut, a fost inițial profesor de dans. Deși ulterior a renunțat la carieră pentru a avea grijă de familia ei, a trebuit să reia învățarea după prăbușirea burselor din 1929.
Graham a divorțat de prima soție în 1937, căsătorindu-se cu o tânără actriță în anul următor. Dar această căsătorie a fost de asemenea de scurtă durată. La scurt timp a divorțat de ea pentru a se căsători cu secretarul său, Estelle Messing Graham. Estelle, numită și Estie, fusese descrisă drept „o persoană caldă, dăruitoare și fără judecată”.
Cu Estelle, a avut un fiu, Benjamin Graham Jr. Din cele două căsătorii anterioare, a avut cel puțin încă doi fii; Newton, care a murit din cauza meningitei coloanei vertebrale la vârsta de opt ani și Newton II, care a servit în armata americană.
În 1954, cel de-al doilea fiu al său, Newton II, în timp ce a fost postat în Franța, s-a sinucis. La primirea veștii, Graham a călătorit în Franța pentru a-și aranja ultimele rituri. Acolo, a cunoscut-o pe Marie Louise Amigues, care, deși era în vârstă de douăzeci de ani la Newton, era în relație cu el.
În cele din urmă Graham și Amigues au dezvoltat o relație și Graham a început să petreacă mai mult timp cu ea. În 1965, i-a spus lui Estelle că va rămâne cu ea în California timp de șase luni și va petrece celelalte șase luni cu Amigues în Franța. Când Estelle a respins oferta, a plecat de acasă.
Pe 21 septembrie 1976, Graham a murit la Aix-en-Provence, Franța, la vârsta de 82 de ani.
Conceptele sale cu privire la psihologia investitorilor, datorii minime, investiții de cumpărare și deținere, analize fundamentale, diversificare concentrată, cumpărare în marja de siguranță, investiții activiste și mentalități contrariene sunt încă utilizate de investitorii serioși din întreaga lume.
Trivia
Investitorul legendar Warren Buffet l-a numit pe fiul său cel mai mare Howard Graham Buffet ca tribut adus profesorului său, Benjamin Graham.
Fapte rapide
Zi de nastere 9 mai 1894
Naţionalitate American
Faimos: Citate de Benjamin GrahamInvestors
Murit la vârsta: 82 de ani
Semn solar: Taurul
Născut în: Londra, Regatul Unit
Faimos ca Economist, Investitor
Familie: Sot / Ex-: tatal Estey: Isaac M. Grossbaum mama: Dora Grossbaum Decedat: 21 septembrie 1976 loc deces: Aix-en-Provence, Franța Oraș: Londra, Anglia Mai multe studii: Columbia Business School, Graham - Parteneriat Nouman
